5月20日，哔哩哔哩（以下简称“B站”）公布2025年Q1财报，2025年一季度B站营收达70.0亿元人民币，同比增长24%。（雷峰网(公众号：雷峰网)雷峰网雷峰网）
其中广告收入为人民币20亿元（约合2.753亿美元），同比增长20%；移动游戏营业收入为人民币17.3亿元（约合23860万美元），同比增长76%。
财报发布后，B站美股（BILI.US）涨超4%，报18.7美元/股，总市值为78.5亿美元。
分析师廖星评价“B站季报收入端倒是符合预期内，利润倒是比预想中好太多。
本季度盈利毛利润为人民币25.4亿元（约合3.499亿美元），同比增长58%。毛利率达到36.3%，较二零二四年同期的28.3%有所改善，公司调整后净利润达3.6亿元，实现持续盈利。
本季财报清晰展示了B站扭亏为盈的趋势，这一成就主要归功于游戏和广告业务在营收方面的强劲表现。
01《三国：谋定天下》成最大功臣，助力手游收入飙升
本季财报中，游戏收入的最大功臣莫过于《三国：谋定天下》。
一位接近B站人士明希透露，“三谋”在SLG游戏里口碑肯定是最好的一档，他最大的特色就是“降肝减氪”，而且这并非营销噱头，是确确实实能感受到的（至少在第一赛季）。
《三国：谋定天下》项目的成立，在一定程度上也体现出B站做游戏品类年轻化的决心。
由于B站庞大的用户基数和活跃的社区氛围，为游戏业务提供了有力支撑。 多元用户画像和UGC生态，既能包容各类游戏，也利于B站游戏深耕细分品类，满足不同受众需求。
从去年开始，B站CEO陈睿称，《三国：谋定天下》是2024年上半年整个游戏行业的爆款，游戏上线第一周就吸引了数百万用户的下载，也是B站游戏运营历史上最快达到十亿流水成绩的游戏。
本季度财报会议上，CEO陈睿称，公司对《三国：谋定天下》最重要的要求之一就是“长线运营”。
从2023年起，陈睿就提出对游戏业务做“长线运营”的战略，源于两方面：首先，从2019年之后，B站的MAU增长了三倍，其次，在B站用户快速增长和破圈的同时，用户里面的游戏受众需求也发生多样化。
因此布局SLG赛道，一直是B站经过深思熟虑之后的结果。
财报电话中还提到，“赛季制”是其运营手段之一，比如每个赛季都会迭代、改进过去用户提出的一些建议和意见。
这也符合B站游戏区生态的特点，明希对雷峰网表示，在这个生态中，可以引导主流的“意见”对每一款游戏的“品质”进行评价，并对游戏的运营方和研发方进行“监督”。
“久而久之，年轻用户会在潜意识里对这个生态产生“公信力”，更愿意相信在B站看到的游戏评价和推荐。因此，那些在生态里“口碑好”、“良心”的产品和厂家，能够获得可观的用户红利。”
明希还提到，用户甚至会对厂商的“错误”有一定的忍耐度。
反之，即使一款游戏成本高昂、技术高超，如果口碑不佳，也会被视为路边的草芥。
独属于B站的游戏生态，很难去评价好与坏，但这恰恰也是小破站“才有的特色。
对于接下来游戏业务，CEO陈睿表示，会关注两个重点工作：一是继续长线运营游戏：《碧蓝航线》和《FGO》周年庆期间用户活跃度高，运营稳健且有增长；二是新游戏储备：目前有四到五款游戏准备就绪，正在等待版号。
02广告收入增长20%，日均用户时长创新纪录
据之前一位接近B站的人士表示，B站非常爱惜羽毛。这种对内容的专注，甚至让粉丝们主动呼吁B站通过售卖广告来提升收入，使其持续发展。
按CEO陈睿之前的说法，公司短期是不会考虑在视频里直接贴广告的，以用户体验和社区氛围为优先核心，在MAU达到2亿之前是以用户获客和留存用户为核心策略。
如今B站DAU和MAU不断打破B站之前的纪录，陈睿表示：“DAU达到1.07亿，而MAU创下3.68亿的新高。随着用户基础的成熟——2025年平均年龄上升至26岁——用户参与度仍然很高，消费能力不断增长。每位用户平均每天花费的时间达到108分钟的新纪录，我们的月度付费用户达到3200万的历史新高。”
截至3月31日，有2.64亿用户通过了B站的入站考试，成为B站的“正式会员”，他们的第12个月留存率继续稳定在80%。
广告也在本季度达到可观收入，Q1效果广告30+%增速，占比刚过50%，游戏、网络服务、电商、家居家电、汽车是B站广告收入贡献前五的行业。财报中提到，超过1亿人在B站消费家居家电内容，带动相关广告收入增长近40%。
近一年来AI成为互联网公司财报中的重要关键词，B站作为年轻化的内容社区，自然不能缺少对这一领域的投入。
得益于产品与技术的基建能力方面，第一季度能力增长最快的是AI和大模型的能力，B站AI类广告表现突出，收入同比增长近400%。B站表示每月有超过1.4亿的用户在B站上观看AI相关内容，AI相关内容的投稿量同比增长130%。
此外B站双列产品形态对广告封面等素材要求更高，此前人工成本较大，AIGC推动下成本优化及点击率及ecpm的提升（AI素材占比已近30%）。
游戏圈内人士麦子对雷峰网表示，B站在通过广告方式盈利的同时，也应加强内容建设，提高用户粘性和活跃度。
陈睿在电话会议中强调，现在B站已经是全球最大的中文视频语料库，未来也将一直坚持“优质内容战略”。
如今的“小破站”也不同以往，在小众破圈背后保持着一套独属于自己的克制。
一位 B 站最早的二次元用户华菲表示，一方面，最初 B 站只是一个二次元内容讨论社区以及少数二创内容，几乎没有任何番剧版权。现在，B 站内容越来越丰富，这对用户而言是一种更好的体验。
华菲认为，B 站在“去二次元化”的过程中B 站在尽力保留自己的特色，让其呈现出独特的圈层文化特色。这样不仅没有对社区生态产生很大影响，反而是壮大了 B 站的二次元氛围，通过其他品类来反哺核心品类。
如今B站已具备多元化内容和其他业务，结合陈睿在电话会议上的发言，未来竞争核心点依旧是继续深耕优质内容，让更多用户留在平台上。
（本文作者长期关注文娱产业相关，有关影视、游戏等领域，欢迎添加微信 Who123start 交流碰撞行业洞见）
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