作者：王瑞昊
编辑：李雨晨
11月18日，小米公布了2025年第三季度财报，整体表现全面超出市场预期。
三季度，小米总收入达到1131亿元人民币，同比增长22.3%，这是公司连续第四个季度收入突破千亿大关。
毛利率方面，三季度整体毛利率达到22.9%，同比提升2.5个百分点，刷新历史纪录。
净利润同样创下新高，经调整净利润同比大幅增长81%，达到113亿元，连续四个季度刷新纪录。值得一提的是，小米Q3净利润远超各大投行预期：高盛此前预测约101亿元，同比增长约61%，摩根士丹利预计约101.14亿元，同比增长约61.8%。
在这份含金量十足的季报加持下，前三季度小米总营收达3404亿元，已接近去年全年水平；经调整净利润328亿元，更是超越2024年全年总额，显示出小米模式的领先实力。
支撑这份成绩单的不是单一业务的偶然爆发，而是手机、汽车、科技家电三大曲线同时发力：手机高端化让业务韧性大幅增强，季节性波动被显著削弱；汽车产能释放带来交付爆发，首次实现单季度扭亏为盈，进入稳定放量阶段；科技家电则凭借产品结构升级、智能工厂加持，持续刷新毛利率表现。
从“现象级爆品”到“模式化领先”，小米正展现出跨品类、跨周期的增长能力，“人车家”生态正在释放全球独一无二的协同效应。
三季度财报不是一份成绩单，更像是小米下一阶段增长曲线的预告片。
高基数下仍强势增长，小米远未触顶
随着手机高端化稳步推进、IoT 业务毛利率持续提升，以及汽车等新业务不断贡献利润，小米已进入单季“千亿营收、百亿利润”的常态化时代。
从去年开始，小米将财报按手机、AIoT和汽车三大业务进行分类。今年三季度，这三大业务均展现出强劲的增长潜力。
第三季度，小米集团手机×AIoT业务合计收入达到841亿元，毛利率为22.1%，较去年同期的20.8%有所提升。其中，IoT与生活消费产品业务收入为276亿元，同比增长5.6%，毛利率升至23.9%。
值得注意的是，过去10个季度，手机×AIoT业务毛利率均稳守20%以上，显示小米不仅具备较强的抗周期能力，也具备持续增长的潜力。
以汽车为核心的创新业务是小米三季度财报的最大亮点，同时也是支撑公司迈入“千亿营收、百亿利润”常态化的首要增长引擎。
第三季度，智能电动汽车及AI等创新业务分部收入达到290亿元，同比增长超199%，其中智能电动汽车贡献283亿元，其他相关收入7亿元。
雷峰网(公众号：雷峰网)了解到，自产品交付18个月以来，小米汽车已实现扭亏为盈——三季度，该业务分部首次单季实现经营收益转正，达7亿元。
目前，小米三大业务呈现出明显增长特征：高端手机出货量持续提升，IoT与生活消费品毛利率稳步改善，汽车业务迈入规模化增长阶段。这一趋势表明，小米正在构建“没有天花板”的增长基础。
在手机业务方面，小米正稳步推进高端化战略，通过推出性能卓越、设计精良的旗舰机型，不仅提升了品牌溢价能力，也带动了整体出货量的稳定增长。
在高基数背景下，能够保持增长，显示出小米在产品研发、供应链管理和市场洞察上的成熟度，同时为公司带来持续、稳定的现金流，为新业务投入提供坚实保障。
IoT与生活消费品业务的持续优化，则进一步增强了小米整体的盈利韧性。
毛利率的稳步提升反映出公司在产品组合优化、成本控制和渠道管理上的成效，同时也说明，小米的生态布局正在形成跨周期的稳定收益。
财报显示，截至2025年9月30日，小米AIoT平台连接的IoT设备数（不含智能手机、平板及笔记本电脑）首次突破10亿台，达到10.36亿台，同比增长20.2%。其中，拥有五件及以上设备接入小米AIoT平台的用户数达2160万，同比增长26.1%，显示出用户对小米智能生态的深度依赖和黏性不断增强。
随着用户粘性不断增强，IoT产品与生活消费品不仅贡献利润，更为小米构建了长期可持续的增长网络，进一步巩固了其在智能家居及消费电子领域的市场地位。
与此同时，汽车业务成为小米新的增长引擎。自产品交付以来，小米汽车已经实现规模化生产和销售，并在较短时间内扭亏为盈。智能电动汽车的快速增长不仅带来直接营收和利润贡献，也为公司整体战略带来延展空间。
通过AI、智能座舱和智能驾驶等技术布局，小米在汽车领域的扩张不仅推动了收入增长，也增强了整体业务的多元化抗风险能力。
综合来看，高端手机、IoT及生活消费品、汽车三条主线共同支撑起小米“没有天花板”的增长基础。
这种多业务、多周期、可持续的增长模式，使小米在面对外部环境波动时仍具备强大韧性，也为公司未来的创新扩张和全球化战略提供了可靠支撑。小米正迈向以生态体系和多元业务为支撑的长期增长阶段。
手机、汽车、科技家电三大曲线齐头并进
小米超预期的三季度财报不是偶然，这背后反映了其多年构建的“人、车、家”生态正逐渐释放价值。
作为小米的基本盘，手机业务的高端化征程已取得阶段性成绩。
第三季度，小米手机出货量达到4330万台，连续九个季度保持增长。全球市场方面，小米智能手机出货量位列前三，市场份额13.6%，连续21个季度保持全球前三的位置。在中国大陆市场，小米第三季度销量排名第二，市占率16.7%，连续六个季度稳居前二。
在高端化方面，第三季度小米手机在中国大陆4000元–6000元价位段的销量市占率达到18.9%，同比提升5.6个百分点，高端市场竞争力持续增强。
其中9月底发布的小米17系列表现亮眼，首月销量较上代增长约30%，其中6000 元以上超高端版本的销量占比超过80%。
当前手机行业面临的共同挑战是存储成本持续攀升，这一趋势可能延续至2027年。对小米而言，短期内可能对手机毛利率造成一定压力，但从长期来看，这将有助于推动其高端化进程。
雷峰网了解到，面对这一行业难题，小米在保持供应优先，确保产品端供给稳定的前提下，继续推进高端化战略，力争在2030年实现高端机型年出货3000万台的目标。目前小米高端机型销量已逐步增长，今年预计达1600–1800万台。
整体来看，尽管存储成本上涨短期会带来压力，但长期有助于推动小米加快高端化转型，提升产品结构和经营质量，同时稳步扩大市场份额。
在稳固手机业务基本盘的同时，小米的汽车业务正迅速成为新的增长引擎
第三季度小米交付新车108,799 辆，创三季度交付量新高。今年前三季度，小米汽车累计交付量已超26万辆，10月份单月交付量也超过4万辆。
目前，小米已通过技改的方式大幅缩短了交付周期，预计接下来的月交付会继续创新高。小米集团合伙人、总裁卢伟冰透露，小米汽车将于本周提前完成年交付35万辆这一交付目标。
比提前完成交付目标更让行业振奋的是，小米汽车仅用18个月就实现了扭亏为盈。
自2024年4月交付首辆汽车以来，小米在不到一年半的时间里实现盈利，走完了其他新势力至今尚未走完的盈利路程。
对比来看，理想汽车用7个季度实现盈利，赛力斯与华为合作后用了9个季度，零跑汽车则耗时5年，而蔚来和小鹏至今仍未盈利，小米汽车的盈利速度尤为突出。
盈利能力突出的背后，是小米汽车领先的毛利率表现。
第三季度，小米汽车平均税后单价达26万元人民币，毛利率更是高达25.5%，领先于理想汽车的20%左右水平，远高于特斯拉、比亚迪的18%。
三季度小米汽车的超高毛利率主要得益于核心零部件成本下降、单位制造成本降低以及高价位车型（如SU7 Ultra、YU7系列）交付量增加等因素。
可以预见的是，随着产能进一步释放和新车型陆续上市，小米汽车的财务潜力可期，成长空间巨大。
与此同时，以科技家电产品为主的IoT业务也成为小米提升经营质量的重要支撑。
财报显示，2025年第三季度，小米IoT业务收入达276亿元，同比增长5.6%，毛利率达23.9%。该业务已连续七个季度实现收入同比增长，同时毛利率也连续七个季度提升。
此外，本季度IoT业务在海外的收入创下历史新高，小米计划在2026年进一步加大海外市场拓展力度。
收入和毛利率的稳步提升，源于小米对IoT业务的清晰定位：既做产业贡献者，也引领行业发展，通过产品和技术创新创造价值，而非主动打价格战或盲目跟随价格战。
基于这一战略，小米正推动IoT业务高端化。卢伟冰表示，公司家电业务追求的是高质量增长，即ASP提升与利润健康度的双向改善。
今年10月，小米智能家电工厂正式竣工投产，这是继小米手机智能工厂和汽车工厂之后的第三座大型智能工厂，也是小米大家电业务的重要里程碑。该工厂一期总投资超25亿元，规划峰值年产能可达700万台空调。
工厂投产意味着小米大家电业务在设计、研发、生产和验证上已实现完整闭环，为未来高质量增长奠定坚实基础。
三季度财报，是小米依托“人、车、家”生态，实现手机、汽车、科技家电三大业务齐头并进的具象化体现，多元业务协同和高质量发展，使小米整体经营韧性与增长潜力逐渐清晰化，为未来长期价值释放打下重要基础。
从“现象级爆品”到“模式领先”
小米三季度财报再次印证，其增长动力并非单一爆品，而是一整套“模式领先”。依托手机、汽车、科技家电三大业务曲线齐头并进，小米模式的全球唯一性正在显现。
现象级爆品的频繁出现，正是模式能力的体现。
第三季度，小米手机稳居全球前三，超高端版本销量占比超过80%；汽车业务仅用18个月实现盈利，三季度平均单价26万元，毛利率25.5%，远超行业平均水平；IoT业务收入连续七个季度同比增长，毛利率亦稳步提升。
背后是研发、供应链、智能制造体系的协同能力，让小米模式具备跨行业复制力。
硬核技术投入为模式领先提供持续动力。
小米三季度研发投入达91亿元，同比增长52.1%，预计全年投入超300亿元。截至9月底，小米的研发总人数达24871人。
单季逼近百亿的研发投入，推动了小米在影像、性能、智能工厂、自动驾驶及AI等领域的技术落地。
例如，小米新发布的澎湃 OS 在流畅度、响应速度和交互体验（如小米时空岛）上获得用户好评；小米17 Pro Max还采用了超级像素排列等创新显示技术。此外，小米将于本月21日发布端到端辅助驾驶新版本——HAG增强版，这是小米重视智能驾驶投入，目标进入行业第一阵营的重要体现。
这些底层能力反哺产品研发与销量增长，形成“技术—产品—销量”闭环。小米智能家电工厂投产，使大家电业务在设计、研发、生产和验证上形成完整闭环；汽车工厂通过技术改造缩短交付周期，帮助汽车业务快速盈利。
更为关键的是，小米依托“人、车、家”生态构建了全球唯一性增长模式。三大业务在规模与效率上形成协同效应，增长潜力远超单一品类扩张。IoT业务海外收入创历史新高，2026年计划进一步拓展；汽车高毛利率、快速盈利，成为新增长引擎；手机高端化稳步推进，ASP提升助力整体经营质量。
可以看到，小米通过持续爆品、硬核技术和全球唯一的“人车家”生态，实现了模式领先。
三季度财报不仅彰显数字成绩，更是模式验证的具象体现：多元业务协同、高质量发展与技术创新深度融合，让小米整体经营韧性与增长潜力持续凸显，为未来长期价值释放打下坚实基础。
写在最后：
站在三季度财报的节点回望，小米的增长已经不再依赖某一个爆品的偶然成功，而是由“手机—汽车—家电”三大业务链条共同驱动的系统性成果。
高端化的手机业务提供稳定现金流与品牌势能，迅速放量的汽车业务打开新增长空间，而结构升级后的科技家电成为持续提升盈利质量的关键支点。
技术投入、供应链体系、智能制造、生态协同这些长期能力，正在让小米的增长从阶段性突破走向模式化领先。
可以预见，随着人车家生态的全面铺开、产品矩阵不断壮大，小米未来的增长曲线仍将在高位延伸。
三季度不是终点，而是小米迈入更高层级竞争后的起点。
雷峰网原创文章，未经授权禁止转载。详情见转载须知。